如何防范系统性金融风险

    【解析经济热点】

    打着金融创新旗号的网贷平台跑路事件屡见不鲜；一些地区房价过快上涨带来杠杆率猛增；“门口的野蛮人”挥舞着资本大棒觊觎实业果实……过去一年多来，金融市场化改革步伐的加快也伴随着金融风险的积聚。中央经济工作会议提出，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。

    金融风险点主要在哪里积聚？如何杜绝系统性金融风险？记者就此采访了相关专家。

防风险任务更加迫切

    近年来，随着金融市场竞争日趋激烈，金融产品创新不断涌现，不同金融机构间的交叉、融合不断加深。这种交叉、融合的趋势有效打破了金融市场分割，提高了金融效率，但同时也让金融风险的交叉和传递变得日益复杂。

    “此次经济工作会议将防控金融风险摆在更加重要的位置，主要是为适应过去一段时期经济金融发展的新动向而进行的适时政策调整。”社科院金融研究所银行研究室主任曾刚分析，过去一年多来，为推进经济结构调整，促进经济增长，我国在货币政策上采取了相对比较宽松的态势，向市场提供较为充裕的流动性，以降低实体融资成本，助力解决融资难、融资贵的问题。同时在增加资金供给方面也采取了一些措施，包括放松部分金融准入，让更多的金融或非金融机构参与到金融市场中来。

    然而，正当实体经济开始吸纳市场的流动性时，大量的资金又开始从实体转移到金融领域当中，包括股市、楼市等特定的资本市场，导致金融脱实向虚现象不断增强，资产价格快速上涨，金融风险的积聚与日俱增，一些潜在的金融风险开始浮现出来。

    “金融风险的过快积聚可能对实体经济产生更加不利的影响，宏观政策必然要作出调整，即从稳增长转向稳增长和防风险并重，短期内防泡沫、防风险的任务可能更加紧迫。”曾刚指出。

风险点是如何产生的

    不良资产、债券违约、影子银行、房地产泡沫……资本脱实向虚过程中产生大量的风险点，也为发生系统性金融风险留下隐患。

    “首先是体制外金融快速发展形成的风险。”曾刚分析，过去一年多来，由于金融准入门槛的降低，许多打着互联网金融旗号但并不持有金融牌照的机构，以理财的形式提供传统金融的存贷款服务，以创新之名行诈骗之实，包括跑路的P2P、非法集资等。

    其次是正规金融机构之间跨市场的风险。“为了拓展资金投向范围、降低资本充足率监管成本，一些银行开始大量与非金融机构合作开发各类资产管理业务，导致银行资金投向和资产性质发生转变。”曾刚指出，在这样的趋势下，银行整体资产结构发生明显变化，贷款在资产负债表中占比明显下降，多数银行贷款在资产总额中的占比都低于50%，一些比较激进的中小银行甚至只有30%，“这意味着包括银行在内的整个金融体系所面临的主要风险，从原来的贷款信用风险为主转变为一种市场化风险。银行业风险开始变得复杂化，具有较高的关联性、传染性和系统性特征，也使得市场波动对银行带来超越传统信用风险的影响，呈现出的风险特征不再是单纯的企业违约，而更多可能是流动性风险与市场风险。”

    另一个重大风险点来自特定市场价格的快速上升，尤其是房地产价格在今年一度过快上升，带来杠杆率的迅速攀升。数据显示，今年以来的新增信贷大量集中在个人按揭上。11月，人民币贷款增加7946亿元，其中个人住房贷款为主的住户部门贷款增加6796亿元，占到新增贷款的85.5%。对此，专家指出，“房地产业对金融市场的影响非常深远，越来越多贷款投到房地产行业中，而房地产又是银行业各类贷款最主要的抵押品，投资越多，其价格波动或者下跌对银行产生的负面影响就会越大”。

怎样杜绝监管真空

    事实上，金融风险背后隐含的是金融监管存在着诸多不适应当前金融业发展的问题。不持有金融牌照的P2P、各种类型的财富管理公司、交易所等，做着传统金融的业务，却游离于监管体制之外，带来风险的持续暴露。而当前的分业监管体系也无法满足正规金融机构跨市场交易产生的风险防控要求，监管部门各管一段，监管规则各有差异，给金融机构留下同业合作中监管套利的空间，也增大了金融市场加杠杆的风险。

    业界专业人士认为，从风险点带来的危害看，借助互联网形式出现的金融乱象通过强有力的整治已经得到有效遏制，应该继续加强市场的清理整顿。在银行管理不到位，监管存在空白的情况下，金融机构跨金融、跨机构交易在特定时段内可能会出现风险的爆发，要通过改进监管以及加强银行化解能力予以改善。对于房地产市场风险，虽然目前房地产业贷款的不良率相对较低，但从系统的角度看，价格的剧烈波动对金融体系的影响范围广、规模大，将是未来金融系统性风险的潜在主要来源。

    “长期来看，要加快研究怎样更好地改革和完善金融混业监管体系。金融监管体系的调整是一个漫长的过程，很难一蹴而就，尤其在金融风险逐步释放的情况下更要稳步推进，避免监管架构调整过快带来市场混乱。”在曾刚看来，短期内还是要通过加强监管协调，统一监管制度和标准来防范风险，当务之急是建立一些基础性的金融信息数据库，对跨市场交易行为的资金来源、流向等进行准确评估和快速反应。操作上需要建立一个超越现有机构之上、具有决策权的协调机制，让相关的监管机构能够在风险露头的时候进行统一协调和部署，杜绝监管真空，确保不发生系统性金融风险。