沃什接棒在即：美联储迎来三重考验

　　【国际观察】

　　当地时间1月30日，美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，持续近八年的“鲍威尔时代”进入尾声。

　　提名公布后，美股三大指数收盘齐跌。道琼斯工业平均指数下跌179.0点，标普500指数下跌29.98点，纳斯达克综合指数下跌223.30点；贵金属价格亦急速回撤，现货黄金下跌10.14%，白银下跌27.66%。一项人事提名同时冲击股、金、汇、债，核心原因在于市场预期沃什上任后可能改变政策风格，尤其是美联储与联邦政府的互动方式或将调整，从而引发了跨资产快速重定价与仓位再平衡。

　　因此，美联储“政权更迭”看似例行交接，实则是白宫与美联储关系的重新校准。在美国财政赤字攀升、债务负担加重、内部分歧扩大的复杂宏观环境中，沃什能否兼顾美联储独立性和特朗普的降息诉求？这不仅影响美国经济前景，也牵动全球金融格局的神经。

沃什其人：出身豪门的“通胀鹰派”

　　沃什现年55岁，毕业于哈佛大学法学院，家庭背景颇为显赫，人脉网络横跨政界与商界。其岳父罗纳德·劳德不仅是雅诗兰黛集团继承人，还是特朗普在宾夕法尼亚大学沃顿商学院的老同学，外界披露其曾向白宫提出购买格陵兰岛的建议。2025年3月，劳德为特朗普超级政治行动委员会捐赠500万美元，可谓共和党“大金主”。借助这层姻亲关系，沃什与共和党保守派保持紧密联系，为其进入金融高层决策圈提供了关键政治资源。

　　2002年，沃什加入小布什政府的经济团队，出任总统经济政策特别助理和白宫国家经济委员会执行秘书。2006年，小布什在争议声中推动任命年仅35岁的沃什为美联储理事，使其成为美联储历史上最年轻的理事之一。

　　2008年全球金融危机期间，沃什作为美联储与华尔街之间的关键联络人，深度参与贝尔斯登收购、雷曼兄弟破产以及救助美国国际集团等重大决策。卸任后，他转向金融政策研究，在斯坦福大学胡佛研究所发表多篇关于货币政策与央行制度的论文，也曾任职摩根士丹利，负责公司金融与并购业务。凭借在政、商、学三界的复合履历，沃什既熟悉美国经济政策的制定过程，也深谙美联储的运行逻辑和内部决策机制。

　　在政策主张上，沃什常被贴上“通胀鹰派”的标签。他认为，量化宽松偏离了央行的核心职能，强调即便经济面临通缩甚至崩溃风险，美联储也应维持高基准利率。2011年3月，沃什正是因反对美联储开展第二轮量化宽松而愤然辞职。不过，近期沃什的立场似乎出现了微妙转变。近几个月来，沃什多次公开支持降低借贷成本，这与他一贯的“鹰派”形象形成了明显反差。

提名背后：特朗普为何青睐沃什

　　特朗普提名沃什，既出于对个人忠诚的衡量，也源于对美联储现状的不满，同时还希望借此推动美联储贴近其降息主张。

　　其一，特朗普与现任主席鲍威尔的矛盾由来已久。特朗普在首个任期内考虑提名美联储主席时，鲍威尔与沃什都在候选之列，但最终由鲍威尔获得提名。这一决定后来让特朗普懊悔不已。重返白宫后，特朗普屡次敦促美联储尽快降息，以刺激经济并降低联邦政府的债务成本。鲍威尔却未予照办，反而强调要捍卫央行独立性。这令特朗普极为不满，他多次公开抨击鲍威尔“愚蠢”“无能”，甚至直言“真想炒掉他”。在此背景下，提名与自身立场更契合的沃什接棒，成为特朗普校准与美联储关系的关键一步。近年来，沃什这位以“鹰派”著称的人物逐渐显露经济民族主义色彩，转而支持特朗普的贸易保护政策。2025年11月，沃什在《华尔街日报》撰文，肯定特朗普“促进增长”的经济政策，并批评美联储维持高利率遏制了美国经济潜力。对此，特朗普颇为满意，甚至当面对沃什表示：“凯文，我当时真希望你能来帮忙。你当初为什么没更积极主动地争取这份工作呢？”由此可见，沃什与特朗普在降息问题上的立场高度趋同，更可能配合特朗普以更宽松的货币政策来刺激增长。

　　其二，沃什的家庭背景与人脉资源也是特朗普看重的因素。沃什的岳父劳德是特朗普的重要盟友，这层关系客观上拉近了双方距离。特朗普毫不掩饰对沃什的认可，直言自己“认识凯文很长时间了”，并称“毫不怀疑他将成为伟大的美联储主席之一”。在特朗普看来，沃什不仅在政治立场上更容易同频，在私人关系上也与其阵营联系紧密。这无疑增强了特朗普对沃什的信任与期待。

　　其三，提名沃什也反映出特朗普试图将美联储纳入自身政策轨道。特朗普曾表示，他挑选美联储主席的标准很明确，一是要支持低利率，二是在制定货币政策时听取总统意见。沃什显然符合这些标准。可以说，特朗普看重的不只是沃什究竟是“鹰派”或“鸽派”，而在于他是否对总统保持足够忠诚。只要沃什能够贯彻特朗普的降息路线，并避免与白宫发生公开对抗，特朗普与美联储之间的紧张关系就可以缓和，货币政策也将服务于特朗普的个人偏好。

接棒之后：央行独立性面临多重挑战

　　沃什若能顺利上任，仍将面临三重棘手难题：在白宫施压下守住央行独立性；在维持美元霸权的同时缩小美联储资产负债表，并将通胀降至较低水平；调和美联储内部分歧。任何一项处置失当，都将削弱美联储信誉与美元地位，从而对美国宏观经济形成冲击。沃什能否妥善应对三大挑战，不仅取决于专业判断力，也考验他的协调能力和政治手腕。

　　第一，沃什需要在维护央行独立性与取信于特朗普之间把握分寸。特朗普长期将高利率与增长乏力及政府融资成本上升挂钩。即便沃什的立场贴近特朗普，也难以摆脱白宫的降息压力，而一旦货币政策偏离白宫预期，摩擦就可能再起。更关键的是，美国通胀持续高企，当前个人消费支出物价指数接近3%，消费者物价指数也未明显走低，这意味着货币政策本就缺乏大幅转向的空间。若美联储被要求优先服务短期增长或降低融资成本，其独立性势必受到侵蚀，市场也会下调对政策可信度的评估，甚至形成短端利率回落而长端利率上行的局面，导致整体融资成本不降反升，经济调整难度加大。

　　第二，沃什必须在稳住美元霸权地位的同时进一步压低通胀，并稳妥处置庞大的资产负债表。沃什主张将资产负债表规模在6.6万亿美元基础上继续压缩，但缩表节奏难以把控。若推进过快，可能推升长端利率，抬高按揭与企业融资成本；若过慢，又会引发市场对收紧力度不足、抗通胀决心不够的质疑。同时，美元在不确定预期中已显疲态。2026年1月，美元指数延续2025年的下跌走势，跌破97.0关键关口，最低下探至95.5，创下自2022年2月以来的新低。若美元因政治干预而持续承压，美国依托美元与国债形成的外部融资优势将被削弱。

　　第三，沃什还要面对美联储内部掣肘。利率与资产负债表等重大决策由联邦公开市场委员会投票决定，委员会共有12名投票委员，主席也仅有1票。近几轮表决中，委员在优先控通胀还是更快支持就业与增长之间存在明显分歧。因此，沃什即便顺利上任，也未必能有效主导委员会，反而可能激化分歧并引发内部反弹。

　　尽管沃什与鲍威尔的货币政策风格迥异，但若无法化解上述三重难题，仍可能陷入与鲍威尔相似的处境：一方面难以契合白宫的降息要求，另一方面又会消耗美联储在市场中的公信力。未来几年，美国货币政策能否在政治诉求与经济约束之间维持平衡，将检验沃什的领导与协调能力，也会深刻影响全球资本流向与风险定价。一旦这种平衡被打破，美国在全球经济体系中扮演的角色亦将随之削弱。

　　（作者：王耀辉，系南开大学周恩来政府管理学院讲师）